石化巨頭“讓”出百億股權(quán)，沙特“土豪”低位撿漏

關(guān)于石化巨頭“讓”出百億股權(quán)，沙特“土豪”低位撿漏,這個(gè)很多人還不知道，今天瀾瀾給大家說(shuō)一說(shuō)，現(xiàn)在讓我們一起來(lái)看看吧~.~！

中東土豪又來(lái)了！不過(guò)這一次目標(biāo)不是新能源車(chē)企，而是化工巨頭恒力石化。

此前，恒力石化曾發(fā)布公告稱，公司控股股東恒力集團(tuán)已與沙特阿拉伯國(guó)家石油公司簽署了《諒解備忘錄》，達(dá)成了相關(guān)股權(quán)投資、商業(yè)合作的初步意向文件，沙特阿美擬向恒力集團(tuán)收購(gòu)其所持有的10%恒力石化股權(quán)，外加“1股”表決權(quán)的股份。

截至最新收盤(pán)，恒力石化總市值為1154億。按照最新股價(jià)并交易10%的股權(quán)來(lái)進(jìn)行計(jì)算，沙特阿美將在這筆交易中付出超過(guò)110億。

很顯然，這并不是一筆“小數(shù)目”。

不過(guò)，雖然交易的金額不低，但作為被收購(gòu)方的恒力石化，股價(jià)相較于最高點(diǎn)仍跌去了七成。近期股價(jià)雖已有所回升，但仍處于低位水平。值得注意的是，今年一季度恒力石化的業(yè)績(jī)才已經(jīng)復(fù)蘇，凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)109.8%。

由此可見(jiàn)，這筆交易似乎恒力石化有點(diǎn)“虧”。

那么，為何恒力石化要在低位出讓股份？這筆交易的背后，又釋放著什么信號(hào)？

百億交易

對(duì)于這場(chǎng)百億交易，大部分觀點(diǎn)認(rèn)為恒力石化之所以選擇和沙特阿美進(jìn)行合作，主要是為了加強(qiáng)對(duì)上游原材料成本的控制。

作為業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)“原油－芳烴、烯烴-PTA、乙二醇－聚酯新材料”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化化工新材料的上市公司，恒力石化的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括煉化、石化以及聚酯新材料全產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

雖然規(guī)模龐大，但恒力石化大部分業(yè)務(wù)都和原油緊密掛鉤，利潤(rùn)也隨原油價(jià)格走勢(shì)而波動(dòng)。

過(guò)去兩年，隨著原油價(jià)格逐步攀升，恒力石化的業(yè)績(jī)受到較大的沖擊。

利潤(rùn)率方面，2020年至2023年，恒力石化的毛利率分別為18.53%、15.83%、8.21%以及11.25%，下降比較明顯。雖然2023年相較2022年有所回升，但毛利率整體下降是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

凈利潤(rùn)方面，2020年至2023年，恒力石化分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為134.6億、155.3億、23.18億以及69.05億，在油價(jià)飆升的2022年，恒力石化的凈利潤(rùn)則同比下降了85.07%。

誠(chéng)然，股權(quán)交易之后，作為原油巨頭的沙特阿美能夠在原油上給予更多的幫助，恒力石化的盈利能力也會(huì)明顯提升。不過(guò)，其實(shí)早在2018年，恒力石化就曾與沙特阿美簽署原油供應(yīng)長(zhǎng)期合約，并且近期原油價(jià)格已經(jīng)觸頂回落，如果只是為了降低原油價(jià)格對(duì)利潤(rùn)的影響，恒力石化并不需要對(duì)沙特阿美出售股權(quán)，畢竟現(xiàn)在恒力石化的股價(jià)仍在低位。

也就是說(shuō)，或許這筆交易交易背后還隱藏著其他“目的”，據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，恒力石化之所以會(huì)促成這筆交易的另一個(gè)“目的”，大概率是為了償還債務(wù)、減輕負(fù)債壓力。

作為化工巨頭，近年來(lái)恒力石化的體量在不斷膨脹，負(fù)債也隨之快速攀升。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018年恒力石化的總負(fù)債為973.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率為77.72%；到了2023年，恒力石化的總負(fù)債為2006億元，資產(chǎn)負(fù)債率76.98%，雖然資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)多大變化，但總負(fù)債卻翻了一倍。

截至今年一季度，恒力石化的總負(fù)債為2104億，資產(chǎn)負(fù)債率為77.21%，其中流動(dòng)負(fù)債為1303億元，僅短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款分別達(dá)到了707.8億元和330.9億元；而同期，恒力石化的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)則分別為250億元和4.777億元。

苦尋第二增長(zhǎng)曲線

債務(wù)壓力之外，恒力石化更大的問(wèn)題其實(shí)還是在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)上。

今年一季度，恒力石化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為584.1億和21.39億，同比增長(zhǎng)4.02%和109.8%。

從增速來(lái)看，恒力石化的營(yíng)收增長(zhǎng)已經(jīng)壓力十分明顯，雖然凈利潤(rùn)增速很高，但只是基數(shù)低的緣故，其凈利潤(rùn)水平還沒(méi)回至2022年的水平。

實(shí)際上，早些年恒力石化的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)就已經(jīng)在放緩，不過(guò)由于母公司恒力集團(tuán)不斷將優(yōu)質(zhì)的子公司并入上市公司，恒力石化的業(yè)績(jī)依舊保持著高增長(zhǎng)，有媒體統(tǒng)計(jì)，2017年恒力石化旗下共有12家并表子公司，而到2021年合并報(bào)表的公司已經(jīng)高達(dá)66家了。

從企業(yè)的發(fā)展來(lái)看，通過(guò)并表實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并沒(méi)有太大的問(wèn)題，但隨著可以并表的子公司越來(lái)越少，這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方式固然不可能持久，特別是到了最近兩年，恒力石化的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯放緩，2022和2023年的營(yíng)收增速只有12.31%和5.62%。

因此，恒力石化想要繼續(xù)保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，那就必須找到第二增長(zhǎng)曲線。

事實(shí)上，恒力石化也是這么干的。過(guò)去幾年，恒力石化也一直在嘗試發(fā)展新業(yè)務(wù)，從2021年開(kāi)始，恒力石化就在積極布局鋰電隔膜、電解質(zhì)、PET銅箔和太陽(yáng)能光伏背板膜等新材料領(lǐng)域，并先后投資數(shù)百億，用于建設(shè)相關(guān)新材料項(xiàng)目。

不過(guò)，從結(jié)果來(lái)看其效果并不理想。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)下恒力石化主要還是依靠化工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，2023年石油化工行業(yè)的營(yíng)收為2267億，營(yíng)收占比為96.55%；代表新業(yè)務(wù)的“其他行業(yè)”一項(xiàng)，2023年的營(yíng)收僅為65.15億，占收入的比例為2.78%。

綜合而言，恒力石化目前正在背負(fù)債務(wù)和增長(zhǎng)的雙重壓力。其與沙特阿美的股權(quán)交易雖然可以帶來(lái)一定的現(xiàn)金流、緩解債務(wù)壓力，但與集團(tuán)的整體發(fā)展而言，卻難以助其打破困境。該消息發(fā)布之后，恒力石化股價(jià)高開(kāi)低走。很顯然，對(duì)于這筆交易，市場(chǎng)并沒(méi)有充分的認(rèn)可。

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