多點“流血”沖擊上市，張文中200億身家能否更進一步？

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雷達財經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

零售老兵張文中，帶著他的二次創(chuàng)業(yè)項目再次向資本市場發(fā)起沖擊。

近日，多點數(shù)智有限公司（下稱“多點Dmall”）第三次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。2022年12月和2023年6月，多點Dmall曾兩度向港交所遞交招股書，但均無功而返。

招股書顯示，多點Dmall為本地零售業(yè)的零售商提供零售數(shù)字化解決方案，按2023年收入計是該領域最大的服務商。背靠“物美系”，多點Dmall營收穩(wěn)定增長，但仍舊存在盈利挑戰(zhàn)，近三年累計虧損33.2億元。

多點Dmall是物美集團創(chuàng)始人張文中的“二次創(chuàng)業(yè)”項目，也是作為物美數(shù)字化轉型的重要一環(huán)。張文中自身的經(jīng)歷，頗為跌宕起伏。他早年一路學霸開掛，中年創(chuàng)業(yè)成功把企業(yè)做上市后卻蒙冤入獄近十年，2013年獲釋后堅持申訴，最終被改判無罪。

物美科技在2021年嘗試赴港上市，但未能成功。盡管如此，這并不影響張文中個人財富的積累。2024年胡潤全球富豪榜中，他以200億身家位列榜單的1274位。這次多點Dmall如果成功上市，其個人財富有望進一步增長。

三年三闖港交所

2013年出獄后，錯失電商黃金期的的物美創(chuàng)始人張文中，以一種近乎迫切的姿態(tài)投身到數(shù)字化平臺的建設中。

“2006年至2015年我和物美錯過了互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的時期。直到2015年我辦了一家公司叫多點，盡管我們經(jīng)歷了很艱難的時刻，但再次從數(shù)字化入手，嘗試對零售企業(yè)的改造?！睆埼闹泻髞碓硎?。

多點Dmall成立之后，獲得了多輪融資。2015年4月份，公司啟動了A輪1.06億美元的融資，不過據(jù)招股書，這筆投資的完成日期到了兩年后的2017年5月份。

2018年到2019年間，多點先后完成B系列輪融資共計1.76億元。其中2019年7月份的B++輪之后，投后估值為17.26億美元。

2020年8月，多點完成3.7億美元C輪融資，投后估值為23億美元；2021年10月再次完成5180萬美元C+輪融資，投后估值達30.52億美元。

以此計算，公司成立以來完成了三輪融資，累計融資金額超7億美元，投資方包括IDG資本、騰訊、金蝶、聯(lián)想、興業(yè)銀行等。

伴隨著估值不斷提升，多點Dmall已成長為本地零售業(yè)的零售商提供零售數(shù)字化解決方案的頭部企業(yè)。

招股書援引弗若斯特沙利文的資料顯示，按2023年收入計算，多點Dmall是中國最大零售數(shù)字化解決方案服務商，市場份額為6.5%；按2023年商品交易總額計算，多點Dmall是中國最大零售云解決方案服務商，市場份額為10.9%。

與此同時，多點Dmall也逐步開啟國際化之路。

截至2023年12月31日，公司已在中國香港、中國澳門、柬埔寨、新加坡、菲律賓、馬來西亞及波蘭7個國家或地區(qū)建立業(yè)務據(jù)點。其中，波蘭是多點Dmall與德國的麥德龍集團合作、進軍歐洲市場的第一站。

2021年至2023年，多點Dmall來自海外市場的收入分別為2030萬元、8030萬元及1.23億元，占同期總收入的1.9%、5.4%及7%。

根據(jù)招股書，2022年，張文中卸任多點Dmall董事會主席，目前僅擔任公司高級顧問。雖說張文中不直接參與公司運營，但多點Dmall還是深深打上了其家族的烙印。

目前，張文中的外甥張峰為多點數(shù)智的聯(lián)合創(chuàng)始人，擔任公司的執(zhí)行董事兼總裁。此外，張文中“95后”的女兒張康融，其曾于2022年11月?lián)味帱c數(shù)智的非執(zhí)行董事，但于今年4月19日辭職。

持股方面，IPO前，張文中通過Celestial Limited等實體直接和間接累計持有多點58.36%的股權。外部機構方面，持股靠前的有IDG持有7.67%，興業(yè)銀行持股為3.32%，騰訊持股為3.26%等。

此前，多點Dmall已兩度嘗試沖擊資本市場，但均無功而返。2022年12月和2023年6月，多點Dmall曾兩度向港交所遞交招股書，均因申請滿6個月無明顯進展而“失效”。

收入依賴“物美系”尚未盈利

作為零售數(shù)字化解決方案服務商，多點Dmall構建了一站式解決方案，幫助零售商增加收益及降低成本。

據(jù)招股書，公司的零售核心服務云（包括專有的Dmall OS系統(tǒng)及AIoT解決方案）整合了一系列幫助零售商數(shù)字化及優(yōu)化其運營的功能。

其中，Dmall OS系統(tǒng)（包含產(chǎn)品采購流程管理、供應鏈管理、產(chǎn)品管理、門店管理、消費者會員管理、總部管理及分布式電商等，一般允許客戶單獨訂閱）處理零售商日常運營的最關鍵部分。

而AIoT解決方案，則幫助零售商建立全面數(shù)字化零售場景，整合線下數(shù)據(jù)以實現(xiàn)更高效的門店管理。

綜合來看，該集成方式幫助零售商提高效率、增加收益及削減成本。使用多點Dmall零售核心服務云的客戶數(shù)目自2021年的234家增加至2023年的544家。

與此同時，多點Dmall亦提供電子商務服務云以及營銷及廣告服務云下的提供服務。

因此，多點Dmall通過提供零售核心服務云、電子商務服務云、營銷及廣告服務云服務等從客戶處獲取收益，2023年上述三項業(yè)務收入占比依次為74.3%、17.1%、8.6%。

收入方面，2021-2023年，多點Dmall營收分別為10.45億元、15.01億元、17.5億元。其中，過去三年來自物美系（物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團）的收入分別為7.09億元、10.69億元和13.11億元，營收占比分別是67.9%、71.3%及74.9%。

盡管背靠關聯(lián)方“物美系”這棵大樹，但公司仍然沒能實現(xiàn)盈利。

招股書顯示，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，多點Dmall分別虧損18.25億元、8.4億元、6.55億元，經(jīng)調整虧損分別為9.59億元、2.96億元、1.4億元。

同期，公司的總毛利率分別為34.3%、44.6%及40.7%，毛利分別為3.58億元、6.69億元、7.12億元。毛利持續(xù)改善，以及控制成本及優(yōu)化運營效率，是業(yè)績逐年減虧的主要原因。

據(jù)招股書，2021年至2023年，多點Dmall銷售及營銷開支分別為6.08億元、3.07億元、1.8億元，占總收入的比分別為58.2%、20.5%、10.3%。

同期，公司的研發(fā)開支從2021年的6.14億元減少至2023年的5.51億元，占總收入的比由2021年的58.8%減少至2023年的31.5%。

盡管在減少支出，然而多點Dmall現(xiàn)金狀況不容樂觀。財報顯示，截至2023年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有5.33億元，相較2020年年末的11.35億元，過去三年公司的減少約6.02億元，。

連續(xù)虧損之下，自身造血能力不足，經(jīng)營層面的壓力或許是多點Dmall著急上市融資的主要原因。

62歲張文中能否收獲一個IPO？

波瀾壯闊的中國零售業(yè)發(fā)展史上，誕生了多位成功的民營企業(yè)家，張文中是其中繞不開的一位人物。

1962年，張文中出生于山東。1983年，他從南開大學數(shù)學系畢業(yè)后，又先后在中科院系統(tǒng)科學研究所、美國斯坦福大學攻讀博士及博士后。

其中本科畢業(yè)后，張文中曾短暫到大慶油田工作。但其后的求學生涯，徹底改變了他人生，尤其在美國硅谷的經(jīng)歷讓他認識到技術對于商業(yè)活動的賦能作用。

1993年初，張文中回國創(chuàng)辦信息技術公司卡斯特。隨后，為了展現(xiàn)自己開發(fā)的pos機、信息系統(tǒng)的使用價值，張文中干脆自己創(chuàng)辦了一家示范超市。1994年底，物美綜合超市翠微店在北京開張。

在當時所有零售業(yè)科技應用水平都很低的情況下，采取集中采購模式的物美很快脫穎而出。2003年，物美旗下子公司物美商業(yè)集團有限公司在香港上市，成為內地第一家港股上市的民營零售企業(yè)。

正當張文中的事業(yè)蒸蒸日上的時候，打擊突如其來。2006年張文中被帶走調查。2009年3月，張文中因“詐騙”、“單位行賄”等罪名，被判處有期徒刑12年，并處罰金50萬元。

在服刑期間兩次減刑后，2013年2月，張文中刑滿釋放。但其創(chuàng)辦的物美卻錯過國內傳統(tǒng)零售業(yè)整體轉型的黃金期，掉出國內零售業(yè)第一梯隊。

到了2015年，物美選擇了私有化。彼時時任物美董事長蒙進暹對外表示，“一方面港股市場對公司估值一直偏低，市盈率只有8倍多，融資力度也不是很大。另一方面公司并購擴張受到牽制，最終決定私有化?！?/p>

出獄后，張文中一方面持之以恒地申請無罪，并在2018年獲得全國最高法院的無罪宣告；另一方面，他重新活躍于零售江湖，希望和第一次一樣用技術促進中國零售業(yè)的變革。

與此同時，近年來物美集團一直處于高速擴張狀態(tài)，其中包括了收購百安居中國70%股權、樂天瑪特華北區(qū)21家門店、接盤70多家鄰家便利店、收購重慶商社集團45%股權、收購麥德龍中國80%股權等一系列大動作。

官網(wǎng)顯示，物美集團在全國擁有超過1800家多業(yè)態(tài)門店，年銷售規(guī)模逾1000億元。雖然體量迅速擴張，但物美二次上市目標卻未能實現(xiàn)。

2021年3月，原物美商業(yè)和麥德龍中國曾被打包成物美科技赴港股上市，但之后就沒有了下文。如今，張文中似乎把上市的重點放在了多點Dmall身上，但能否最終圓夢，目前尚未可知。

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