龍蟠科技業(yè)績巨幅下滑：毛利率轉(zhuǎn)負，任澤平的“績優(yōu)股”下跌不少

關(guān)于龍蟠科技業(yè)績巨幅下滑：毛利率轉(zhuǎn)負，任澤平的“績優(yōu)股”下跌不少,這個很多人還不知道，今天瀾瀾給大家說一說，現(xiàn)在讓我們一起來看看吧~.~！

《港灣商業(yè)觀察》黃懿

從A股平臺再度準備實現(xiàn)港股上市，去年至今，龍蟠科技（603906.SH）一直在為A+H“圓夢”。雖然這一目標還未實現(xiàn)，但龍蟠科技的業(yè)績卻也面臨著不小壓力。

兩年前，龍蟠科技被著名網(wǎng)紅經(jīng)濟學(xué)家任澤平接連撰文推薦；兩年后，龍蟠科技的前景是否又能值得投資者期待？

龍蟠科技主要從事磷酸鐵鋰正極材料和車用環(huán)保精細化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司最被消費者所認知的產(chǎn)品莫過于潤滑油，除此之外，以龍蟠、可蘭素及迪克品牌向客戶提供全面的車用環(huán)保精細化學(xué)品。

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2023業(yè)績巨幅下滑，毛利率轉(zhuǎn)負

官網(wǎng)顯示，龍蟠氫能源成立于2020年，是龍蟠科技旗下專注于氫能及燃料電池領(lǐng)域新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)的子公司。

招股書顯示，2021年-2023年（報告期內(nèi)），龍蟠科技營收分別為40.54億、140.72億、87.29億；凈利潤分別為4.33億、10.3億、-15.14億元；歸母凈利潤分別為3.51億元、7.53億元、-12.33億元。

顯而易見，2023年，龍蟠科技的業(yè)績迎來了大變臉，營收下滑38%，凈利潤則同比下降263.8%。

龍蟠科技表示，2023年，新能源汽車補貼政策退坡，原材料價格大幅波動，行業(yè)面臨下游需求增速放緩和產(chǎn)業(yè)鏈去庫存壓力，公司主要原材料碳酸鋰價格大幅下跌，產(chǎn)生大額存貨跌價損失，導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)虧損。對此，公司積極采取了一系列應(yīng)對措施，在行業(yè)利潤水平大幅壓縮的情況下依然保證了主要產(chǎn)品銷量的穩(wěn)步增長，未來隨著碳酸鋰價格的企穩(wěn)，公司的利潤有望逐漸回歸正常。公司持續(xù)重視研發(fā)投入，通過推出差異化的產(chǎn)品來穩(wěn)固市場份額，同時公司也會加大對生產(chǎn)經(jīng)營的精益化、精細化管理，提高管理效率和產(chǎn)能利用率，降低生產(chǎn)成本。

報告期內(nèi)，龍蟠科技毛利率分別為27.30%、17.61%和-0.13%；凈利率分別為10.69%、7.32%和-17.35%。

對于毛利率的驟降，龍蟠科技認為，公司磷酸鐵鋰正極材料的毛利率于2022年下跌，主要由于公司于年內(nèi)的銷售成本增幅超出收入增長，原因是于2022年第四季度在價格高位購入碳酸鋰。原材料價格于2023年的下降導(dǎo)致公司于年內(nèi)出現(xiàn)磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)品的毛損，由于磷酸鐵鋰正極材料的價格密切跟隨上海有色網(wǎng)現(xiàn)行碳酸鋰價格走勢，致使當(dāng)碳酸鋰價格處于下降周期時，所消耗原材料的初始采購成本高于公司的磷酸鐵鋰正極材料的售價。

此外，招股書顯示，公司的償債能力也面臨不小壓力。報告期內(nèi)，公司的固定利率銀行借款分別約為17.64億元、37.69億元及79.05億元；資產(chǎn)負債比率分別為99.2%、112.0%及239.6%。

查閱龍蟠科技A股近三年年報來看，公司資產(chǎn)負債率分別為58.80%、61.82%和75.73%。尤其是2023年，資產(chǎn)負債率竟然足足增加了13.91個百分點。

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一季度營收仍下降，任澤平的“績優(yōu)股”下跌不少

頹勢仍在延續(xù)。今年一季度，龍蟠科技實現(xiàn)營收14.74億元，同比下降29.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7804萬元，同比收窄64.96%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，龍蟠科技近三年營業(yè)總收入復(fù)合增長率為65.82%，在電池化學(xué)品行業(yè)已披露2023年數(shù)據(jù)的40家公司中排名第13。近三年凈利潤復(fù)合年增長率為-282.52%，排名37/40。

有市場人士認為，即便龍蟠科技目前賽道較熱，尤其與新能源汽車相關(guān)，但公司的業(yè)績持續(xù)下滑，且債務(wù)壓力不小，縱然公司近年來持續(xù)巨資用于業(yè)務(wù)發(fā)展，然而，在目前港股資本市場IPO相對較多，且市場環(huán)境并不算好新股不斷破發(fā)的情況下，預(yù)計龍蟠科技的募資包括估值都將面臨不小壓力。

盤古智庫高級研究員江瀚此前也指出，“對于龍蟠科技來說，高額的債務(wù)可能會對其上市造成影響，因為這可能會引起投資者對公司財務(wù)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，從而降低其股票的吸引力。此外，如果公司不能有效地管理其債務(wù)水平，這也可能會導(dǎo)致其信用評級下調(diào)，進而增加其融資成本。然而，在評估公司的財務(wù)狀況時，需要考慮到其業(yè)務(wù)的發(fā)展前景和財務(wù)指標的表現(xiàn)。如果龍蟠科技能夠持續(xù)提高其業(yè)務(wù)的盈利能力，并且能夠有效地管理其債務(wù)水平，那么其債務(wù)水平可能不會有太大的影響?！?/p>

針對龍蟠科技此次赴港上市募資用途，招股書顯示，將用于支付印度尼西亞工廠二期的部分開支，主要開支包括建設(shè)工廠以及購買及安裝主要生產(chǎn)機器及設(shè)備所需資金。印度尼西亞工廠（包括一期及二期）預(yù)計總成本約為人民幣20.72億元。

在2022年4月及6月，任澤平旗下的“澤平宏觀”發(fā)布了《龍蟠科技：“隱形冠軍”民族品牌發(fā)力新能源》和《龍蟠科技:崛起的新能源電池正極材料“新勢力”》兩篇文章，予以重點推薦。

從資本市場走勢上看，2023年至今（5月17日），不到一年半的時間，龍蟠科技股價跌幅達57.02%，2024年以來股價跌幅為20%，可見投資者信心偏弱。

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寧德時代左右明顯，子公司70億合同大單

此外，需要注意的是，龍蟠科技對最大客戶寧德時代的依賴顯然對于業(yè)績的搖擺影響極大。報告期內(nèi)，寧德時代對龍蟠科技貢獻收入分別為11.60億元、74.87億元及26.48億元，分別占當(dāng)期營收的28.6%、53.2%及30.3%。

在2023年年報中，龍蟠科技介紹，公司已與全球主流鋰電池制造商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，主要客戶包括寧德時代、瑞浦蘭鈞、欣旺達、武漢楚能、LGES等國內(nèi)外主流電池生產(chǎn)制造商。

5月13日，龍蟠科技發(fā)布公告稱，為進一步增強常州鋰源在磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)業(yè)鏈上的項目研發(fā)、市場拓展、產(chǎn)品量產(chǎn)等方面的綜合實力，常州鋰源擬增資擴股并引入投資者昆侖工融綠色（北京）新興產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。按照增資協(xié)議約定的條款和條件，各方確認，昆侖工融以增資方式向常州鋰源投資2.85億元，其中4285.8,1萬元計入常州鋰源的注冊資本。

本次交易完成后，常州鋰源的注冊資本將增加至7.79億元。公司就本次增資事項放棄優(yōu)先認購權(quán)。本次交易后，公司將繼續(xù)作為常州鋰源控股股東，仍然對常州鋰源擁有實際控制權(quán)。本次交易有利于增強常州鋰源在磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)業(yè)鏈上的項目研發(fā)、市場拓展、產(chǎn)品量產(chǎn)等方面的綜合實力，符合公司中長期發(fā)展的規(guī)劃。

今年2月22日，龍蟠科技發(fā)布公告稱，常州鋰源與LGES簽署長期供貨協(xié)議。協(xié)議約定，常州鋰源自2024年至2028年期間合計向LGES銷售16萬噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)品，具體單價由雙方根據(jù)協(xié)議條款逐月確定。如按照當(dāng)前市場價格估算，協(xié)議總額超70億元。除此之外，雙方將盡最大努力，在2024年6月30日之前，就2025年至2028年期間額外供銷36萬噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)品的事項進行協(xié)商與確定。

龍蟠科技認為，該協(xié)議為日常經(jīng)營相關(guān)的銷售合同，公司簽訂本協(xié)議有助于與下游合作伙伴建立長期穩(wěn)定的關(guān)系，有助于公司產(chǎn)品的穩(wěn)定銷售，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。若該合同能順利履行，將對公司未來業(yè)績產(chǎn)生積極影響。（港灣財經(jīng)出品）

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