股票中的估值怎么算（股票估值是怎么算的）

關于股票中的估值怎么算，股票估值是怎么算的這個問題很多朋友還不知道，今天小六來為大家解答以上的問題，現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！

1、1. 市價---股票市場價格是買賣雙方撮合而成...你所說的按市價買賣，是把價格一報入就能成交的，而不需要配對，只是系統(tǒng)在報價時把買賣的第一價都變成了第二個價位的數(shù)字，所以成交才快，不過有時這樣的報價，由于按價格優(yōu)先的原則，所你能先于別人成交，有時甚至還可能按第一價格成交的，當別人比你還心急時。

2、這是一種很好的交易習慣！賣出的價格是按你委托的那個價錢來成交，但是買入的時候會比你委托那個價錢高1-2分錢，是因為要收取手續(xù)費等等的費用 2. 現(xiàn)價--首先建立估值體系，根據(jù)估值體系確定目標價，然后決定相應操作。

3、一般而言，估值的基本方法可以分為以下三種：? 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）；? 相對價值法；? 期權估值法。

4、在介紹基本的估值方法之前，首先必須明確一個概念：什么是企業(yè)價值？從投資者的角度來看，根據(jù)資本市場信息或企業(yè)內(nèi)部信息，對企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，用反映企業(yè)未來現(xiàn)金流量風險的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)所做的綜合判斷，就稱為企業(yè)的價值。

5、企業(yè)價值不是用一個復雜的數(shù)學模型算出來的，算出來的只能是一種判斷，隨著在資本市場上，大家都提供一種判斷，綜合起來就大致確定出企業(yè)證券的價值，它是個波動的概念。

6、因此，企業(yè)價值的構(gòu)成要素有兩個：企業(yè)未來的現(xiàn)金流量以及反映企業(yè)未來現(xiàn)金流量風險的折現(xiàn)率。

7、決定市場價值的要素，第一，要看投資者，即追求投資回報最大化的機構(gòu)和個人；第二，必須要有一個現(xiàn)代企業(yè)，也就是說，在市場經(jīng)濟社會中，企業(yè)必須是投資者實現(xiàn)投資回報的社會組織和載體；第三，就是看企業(yè)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值；第四，是基于企業(yè)內(nèi)部的各種信息和資本市場信息而做出的綜合判斷。

8、基于不同的模型，現(xiàn)金流量有不同的定義。

9、但無論用何種模型對企業(yè)進行估值，一方面要看生產(chǎn)經(jīng)營：研發(fā)、采購、制造、營銷等等。

10、另一方面要看資本經(jīng)營，怎樣把債務和權益結(jié)合起來，提高企業(yè)的獲利能力？這就要用生產(chǎn)經(jīng)營得到的利潤，除以整個投資資本，得到投資資本回報率（ROIC），然后減去加權平均資本成本（WACC）。

11、因此，在估值時，既要考慮到生產(chǎn)經(jīng)營成本，又要考慮到資本經(jīng)營成本。

12、綜合起來，對于企業(yè)的價值，最后就形成一個判斷。

13、在進行價值評估時，國內(nèi)企業(yè)存在一個誤區(qū)。

14、國內(nèi)企業(yè)常常用很多陳舊的會計方法來進行資產(chǎn)評估，其實這并不妥當。

15、因為，對企業(yè)價值的評估，要用未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)來判斷。

16、假如現(xiàn)在向投資者介紹一個投資機會：某企業(yè)有一套全新的生產(chǎn)線設備，生產(chǎn)20英寸黑白晶體管電視，準備發(fā)行1萬股普通股股票，請各位投資者來投資，錢一到，立即到人才交流中心招人，一個星期以后投產(chǎn)，這些資產(chǎn)值不值錢？投資者愿不愿投資？投資者肯定不愿投資。

17、但資產(chǎn)評估卻根據(jù)設備、廠房、折舊等一系列指標，然后根據(jù)財務規(guī)定，得出值多少錢來（見圖表1-1）。

18、現(xiàn)在換一種情況，某企業(yè)想做中國最大的互聯(lián)網(wǎng)家電交易商，全國有2500萬網(wǎng)民，只要上網(wǎng)點擊，一周內(nèi)就能把貨送到，該企業(yè)有20個計算機軟件專家，現(xiàn)在準備發(fā)行普通股股票融資，恐怕有人愿意投資有人不愿意投資，關鍵要看企業(yè)價值，即企業(yè)今后的發(fā)展能否帶來利潤。

19、因此，對資產(chǎn)評估，有時可以參考，而有時概念就不是很清楚。

20、 圖表1-1 價值評估不同于資產(chǎn)評估 價值評估 資產(chǎn)評估? 用折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法? 使用來自資產(chǎn)負債表 和損益表的信息 ?對資產(chǎn)的現(xiàn)價進行估算? 較長期的時間范疇? 預測今后發(fā)展? 使用加權平均資本成本一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF） ▲ 基本原理 任何資產(chǎn)的價值等于其預期未來產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，用公式表示為： V=∑tCFt/(1+rt)n 其中：V = 資產(chǎn)的價值； n = 資產(chǎn)的壽命； CFt= 資產(chǎn)在時期t產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 rt = 反映預期未來現(xiàn)金流量風險的折現(xiàn)率 ▲ 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的適用性和局限性現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是基于預期未來現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的估價方法。

21、在一定的條件下，如果被估價資產(chǎn)當前的現(xiàn)金流量為正，并且可以比較準確地預測未來現(xiàn)金流量的發(fā)生時間，同時，根據(jù)現(xiàn)金流量的風險特性又能夠確定出適當?shù)恼郜F(xiàn)率，那么就適合采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法。

22、但現(xiàn)實情況往往并非如此，實際情況與模型假設條件相差越大，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的運用就會變得越困難。

23、 在下列情況下，使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進行估值將會遇到比較大的困難，需要進行相應的調(diào)整。

24、 ? 陷入財務困境狀態(tài)的公司公司處于財務困境狀態(tài)下，當前的收益和現(xiàn)金流量通常為負，并且無法預期公司未來何時會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

25、對于此類公司，由于破產(chǎn)的可能性很大，所以預測未來現(xiàn)金流量就十分困難。

26、對于預期將要破產(chǎn)的企業(yè)，使用該方法的效果并不理想。

27、即使對于那些預期會絕處逢生的企業(yè)而言，應用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法時也必須要預測未來現(xiàn)金流量何時為正，數(shù)額多少，因為僅計算負現(xiàn)金流量的現(xiàn)值將會導致公司整體價值或股權的價值為負。

28、? 周期性公司周期性公司的收益和現(xiàn)金流量往往隨宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化。

29、經(jīng)濟繁榮時，公司收益上升，經(jīng)濟蕭條時則下降。

30、很多周期性公司在宏觀經(jīng)濟極度蕭條時，會與處于困境中的公司一樣，具有負的收益和現(xiàn)金流量。

31、如果對這些公司運用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進行估值，通常要對預期未來現(xiàn)金流量進行平滑處理。

32、對于此類公司，在估值前對宏觀經(jīng)濟環(huán)境進行預測是必不可少的，但這種預測必然會導致分析人員的主觀偏見，并且成為影響估值結(jié)果的一個因素。

33、? 擁有未被利用資產(chǎn)的公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)法反映了公司當前所有產(chǎn)生現(xiàn)金流量的經(jīng)營性資產(chǎn)的價值。

34、如果公司有尚未利用的經(jīng)營性資產(chǎn)（當前不產(chǎn)生任何現(xiàn)金流量），這些資產(chǎn)的價值就不會體現(xiàn)在公司總價值中。

35、同樣，當前未被充分利用的資產(chǎn)也會產(chǎn)生類似問題。

36、通常可以從公司外部得到此類資產(chǎn)的價值，然后將其加到現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算出的價值之中。

37、? 有專利或產(chǎn)品選擇權的公司公司常常擁有尚未利用的專利或產(chǎn)品選擇權，它們在當前并不產(chǎn)生任何現(xiàn)金流量，預計在近期內(nèi)也不能產(chǎn)生現(xiàn)金流量，但它們是有價值的。

38、對于這類公司，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法會低估它們的真實價值。

39、這個問題可以通過同樣的方法加以克服。

40、首先在公開市場上、或者運用期權定價模型對這些資產(chǎn)進行估價，然后將其加入到現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算出的價值之中。

41、? 正在進行重組的公司 正在進行重組的公司通常會出售它們的一些已有的資產(chǎn)，購買新的資產(chǎn)，并且改變它們的資本結(jié)構(gòu)和股利政策。

42、一些公司進行重組時還會改變其所有權結(jié)構(gòu)和管理層的激勵方案。

43、每種變化都將使公司未來現(xiàn)金流量的預測變得更為困難，并且會影響未來現(xiàn)金流量的風險特征，并進而影響折現(xiàn)率。

44、歷史數(shù)據(jù)會對這類公司的估值產(chǎn)生誤導作用。

45、但是，即使是對于投資和融資政策發(fā)生重大變化的公司，如果預測的未來現(xiàn)金流量已經(jīng)反映了這些變化的影響，并且折現(xiàn)率已經(jīng)根據(jù)公司新的業(yè)務和財務風險進行了適當?shù)恼{(diào)整，那么仍然可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

46、 ? 涉及并購事項的公司 使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法來對目標公司進行估值時，至少需要考慮與購并有關的兩個棘手問題。

47、第一個問題是購并是否會產(chǎn)生協(xié)同效應？協(xié)同效應的價值是否可以評估？在假設購并會產(chǎn)生協(xié)同效應，并且協(xié)同效應會影響公司現(xiàn)金流量的情況下，可以單獨估計協(xié)同效應的價值。

48、第二個問題是公司管理層的變動對公司現(xiàn)金流量及其風險的影響，這一點在敵意收購中尤為明顯和重要。

49、這些變化的影響可以而且應當體現(xiàn)在預期未來現(xiàn)金流量及所選用的折現(xiàn)率中。

50、 ? 非上市公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)法要求根據(jù)被估值資產(chǎn)的歷史價格來估算風險參數(shù)，因此，運用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對非上市公司進行估值時，最大的問題是公司風險的度量。

51、由于非上市公司的股票不在公開市場上進行交易，所以這一要求無法滿足。

52、解決方法這一是考察可比上市公司的風險，另一個備選方法是根據(jù)非上市公司的基本財務指標來估計其風險參數(shù)。

53、企業(yè)的價值等于以適當?shù)恼郜F(xiàn)率對該企業(yè)預期未來現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)所得到的現(xiàn)值，這里所產(chǎn)生的問題是：如何界定現(xiàn)金流量？什么是適當?shù)恼郜F(xiàn)率？雖然解決這些問題的許多備選框架都能得出同樣準確的結(jié)果，但本文只推薦其中的兩種，分別稱為“自由現(xiàn)金流量（FCF）折現(xiàn)模型”和“經(jīng)濟增加值（EVA）模型（又稱經(jīng)濟利潤模型）”，并建議對非金融公司估值時采用這兩種模型。

54、其他一些現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型各有特點，使用起來受到限制，本文不再詳細提及。

55、自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型運用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對企業(yè)權益估值，是將企業(yè)的經(jīng)營價值（可向所有投資者提供的實體價值）減去債務價值以及其它優(yōu)于普通股的投資者要求（如優(yōu)先股）。

56、經(jīng)營價值和債務價值等于各自預期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，而選擇的折現(xiàn)率一定要反映各自預期未來現(xiàn)金流量的風險。

57、經(jīng)營價值 經(jīng)營價值等于預期未來自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

58、自由現(xiàn)金流量（FCF）等于企業(yè)的稅后凈經(jīng)營利潤加上非現(xiàn)金支出，再減去營運資本需求的變化、資本支出以及其它資產(chǎn)方面的投資。

59、它未納入任何與籌資有關的現(xiàn)金流量（如利息費用和股息等）。

60、對于這一估值模型來說，自由現(xiàn)金流量是正確的現(xiàn)金流量，因為它可以反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務所產(chǎn)生的能夠向公司所有資本（包括債務資本和權益資本）供應者提供的現(xiàn)金流量。

61、為了與定義相一致，用于自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)的折現(xiàn)率應反映所有資本供應者按照各自對企業(yè)總資本的相對貢獻而加權的機會成本，這稱為加權平均資本成本（WACC）。

62、某類投資者的機會成本等于投資者從同等風險的其它投資中得到的期望回報率。

63、企業(yè)估值的一個新問題是企業(yè)壽命的無限期性，解決的方法是將企業(yè)壽命分為兩個時期，即明確的預測期及其后階段。

64、在這種情況下，企業(yè)價值可作如下表示：企業(yè)價值（FV）= 明確的預測期期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)值+明確的預測期之后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值明確的預測期之后的價值系指持續(xù)經(jīng)營價值（CV），可以用簡單的公式估算持續(xù)經(jīng)營價值，而無須詳細預測在無限期內(nèi)的現(xiàn)金流量。

65、債務價值企業(yè)的債務價值等于對債權人的現(xiàn)金流量按能反映其風險的折現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值。

66、折現(xiàn)率應等于具有可比條件的類似風險的債務的現(xiàn)行市場水平。

67、在大多數(shù)情況下，只有在估值當日尚未償還的企業(yè)債務須估算價值。

68、對于未來借款可假定其凈現(xiàn)值為零，因為由這些借款得來的現(xiàn)金流入與未來償付現(xiàn)金流量的現(xiàn)值完全相等，是以債務的機會成本折現(xiàn)的。

69、權益價值企業(yè)的權益價值等于其經(jīng)營價值減去債務價值以及其它優(yōu)于普通股的投資者要求（如優(yōu)先股），并對任何非經(jīng)營性資產(chǎn)或負債進行調(diào)整。

70、2、經(jīng)濟增加值（EVA）模型（又稱經(jīng)濟利潤模型）經(jīng)濟增加值模型說明，企業(yè)的價值等于投資資本額加上預期未來每年經(jīng)濟增加值的現(xiàn)值。

71、即：企業(yè)價值（FV）= 投資資本 + 預期未來每年產(chǎn)生的經(jīng)濟增加值的現(xiàn)值經(jīng)濟增加值（EVA）又稱經(jīng)濟利潤（EP），它不同于傳統(tǒng)的會計利潤。

72、傳統(tǒng)的會計利潤扣除了債務利息，但是完全沒有考慮權益資本的成本。

73、經(jīng)濟增加值（EVA）不僅扣除了債務利息，而且也扣除了權益資本的成本，因而是一種真正的利潤度量指標。

74、從公式的角度講，經(jīng)濟增加值（EVA）等于稅后凈經(jīng)營利潤（NOPAT）減去債務資本和權益資本的成本。

75、經(jīng)濟增加值模型優(yōu)于自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，因為，經(jīng)濟增加值可以衡量公司在任何單一時期內(nèi)所創(chuàng)造的價值，而自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型卻做不到。

76、經(jīng)濟增加值（EVA）定義如下：經(jīng)濟增加值（EVA）= 稅后凈經(jīng)營利潤 - 資本費用 = 稅后凈經(jīng)營利潤 -（投資資本×加權平均資本成本）投資資本=營運資本需求 + 固定資產(chǎn)凈值 + 其它經(jīng)營性資產(chǎn)凈額二、相對價值法 ▲ 基本原理在相對價值法中，公司的價值通過參考“可比”公司的價值與某一變量，如收益、現(xiàn)金流量或銷售收入等的比率而得到。

77、相對價值法基于經(jīng)濟理論和常識都認同的一個基本原則，即類似的資產(chǎn)應該有類似的交易價格。

78、按照這一原則，評估一項資產(chǎn)價值的一個直截了當?shù)姆椒ň褪钦业揭粋€由消息靈通的買者和賣者剛剛進行完交易的、相同的或者至少是相近的可比資產(chǎn)。

79、這一原則也意味著被評估資產(chǎn)的價值等于可比資產(chǎn)的交易價格。

80、然而，由于結(jié)構(gòu)、規(guī)模、風險等方面的差異，實踐中找到一項直接可比的資產(chǎn)相當困難。

81、處理的方法是進行相應的調(diào)整，這涉及到兩個數(shù)值，一個是價值指標，另一個是與價值有關的可觀測變量。

82、運用相對價值法評估公司價值，需要得到可比公司的價值指標數(shù)據(jù)和可觀測變量數(shù)據(jù)以及目標公司的可觀測變量數(shù)據(jù)。

83、用數(shù)學語言表示相對價值法有助于進一步理解和熟悉這種方法。

84、以V表示價值指標數(shù)據(jù)，以X表示可觀測變量數(shù)據(jù)。

85、相對價值法所依賴的關鍵假設前提是目標公司的V/X比率與可比公司的V/X比率相同，如下式所示：V（目標公司）/X（目標公司）= V（可比公司）/X（可比公司）變形可得：V（目標公司）= X（目標公司）× [ V（可比公司）/X（可比公司）]只要V/X比率在各個公司之間保持常數(shù)，上式對于所有的可觀測變量X都成立。

86、為此，在應用相對價值法時，一個關鍵的步驟是挑選可觀測變量X，要使得這樣一個變量與價值指標有著確定的關系。

87、 ▲ 相對價值法的適用性和局限性相對價值法的優(yōu)點在于簡單且易于使用。

88、使用該方法可以迅速獲得被估值公司的價值，尤其是當金融市場上有大量“可比”資產(chǎn)進行交易、并且市場在平均水平上對這些資產(chǎn)的定價是正確的時候。

89、但相對價值法也容易被誤用和操縱。

90、因為，現(xiàn)實中絕對沒有在風險和成長性方面完全相同的兩個公司或兩種資產(chǎn)，“可比”公司或資產(chǎn)的定義是一個主觀概念。

91、因此，在選擇“可比”公司或資產(chǎn)時容易出現(xiàn)偏見。

92、盡管這種潛在的偏見也存在于現(xiàn)金流量折現(xiàn)法之中，但在現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中，必須說明決定最終價值的前提假設，而在相對價值法中，這種前提假設往往不必提及。

93、相對價值法的另一個問題是它會將市場對“可比”公司或資產(chǎn)定價的錯誤（高估或低估）引入估值之中。

94、而現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是基于特定公司自身的增長率和預期未來現(xiàn)金流量，它不會被市場的錯誤所影響。

95、盡管在實際操作中還使用其它一些比率，但本文主要介紹以下四種比率： ? 市盈率（P/E）； ? 公司價值/自由現(xiàn)金流量（EV/FCF）； ? 公司價值/銷售收入（EV/S）；? 公司價值/息稅折舊攤銷前收益（EV/EBITDA）。

本文分享完畢，希望對大家有所幫助。

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