kkr集團北京辦事處（kkr集團）

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1、在KKR的投資模式中，有兩個要點至關重要：一是尋求價值低估、低市盈率的收購對象，二是創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流，未來的現(xiàn)金流足以償還債務又不至于影響公司生產(chǎn)經(jīng)營。

2、KKR的高杠桿收購雖然充滿風險，但是在這兩條鐵律的制約下，他們抵制了無數(shù)充滿誘惑的收購。

3、 KKR與目標公司管理層聯(lián)手完成杠桿收購（LBO/MBO），并在收購后賦予目標公司管理層極大的自主權，在目標公司競爭實力增強、價值上升后，通過上市等方式退出公司，取得高額回報；KKR在LBO/MBO交易中具有三重角色：財務顧問； 投入自己的資本，本身也是所有者，成為其中的一個合伙人，與參與LBO/MBO股權投資的其它有限責任合伙人（通常是機構投資者）共擔風險； 作為LBO/MBO股權投資團體的監(jiān)管代理人。

4、 KKR在追求利潤的過程中，使用公司治理機制——債務、經(jīng)理持股和董事會監(jiān)督。

5、債務的硬約束作用能使管理層經(jīng)理吐出企業(yè)中“閑置的現(xiàn)金流量”，使他們無法把這部分資金用于低效率的項目上；KKR通過管理層經(jīng)理的大量持股，使他們像所有者一樣決策；同時，通過強化企業(yè)內(nèi)部的約束機制——董事會，KKR向人們展示了作為股東和大股東以及債權人的代表，是如何妥善處理董事會和管理階層之間職能分離的。

6、KKR通過強化公司的治理結(jié)構，降低了公司兩權分離所帶來的代理成本。

7、從某種意義上說，KKR的利潤，正是來源于代理成本的降低。

8、正由于這一點，KKR展現(xiàn)了它作為一個經(jīng)濟機構、一種經(jīng)濟模型所獨具的魅力。

9、 KKR設定目標企業(yè)的主要條件：具有比較強且穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力； 企業(yè)經(jīng)營管理層在企業(yè)經(jīng)營管理崗位的工作年限較長（10年以上），經(jīng)驗豐富； 具有較大的成本下降、提高經(jīng)營利潤的潛力空間和能力； 企業(yè)債務比例低。

10、 KKR的優(yōu)勢是從財務角度（金融投資者角度）分析企業(yè)，了解現(xiàn)金流的能力，從而判斷企業(yè)承受債務的能力和規(guī)模，最終選擇能夠控制企業(yè)現(xiàn)金流來償還債務的管理人員；一旦LBO/MBO交易完成，企業(yè)成敗的關鍵就取決于日常的管理，但KKR并不參與LBO/MBO企業(yè)的實際經(jīng)營管理，基本上是甩手掌柜，通常只是在每月一次的董事會上和經(jīng)營管理層見面。

11、 KKR參與的企業(yè)LBO/MBO后，股權結(jié)構通常分為三部分：普通合伙人，通常由KKR充當，負責發(fā)起LBO/MBO交易，作為LBO/MBO企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的監(jiān)管人； 有限合伙人，負責提供LBO/MBO所需要的股權資本，并主持LBO/MBO企業(yè)的審計委員會以及管理人員薪酬委員會； LBO/MBO企業(yè)高層人員，持有一定比例的公司股份。

12、 　KKR和管理層經(jīng)理們在開始時就有明確的認識，所謂的“交易”并不僅僅是融資交易本身：它是管理層、債權人和收購者間就公司在今后5—7年試圖實現(xiàn)目標的一系列的計劃和協(xié)議，這些規(guī)劃以償付時間和債務條款的形式包含于融資結(jié)構中，共同使債務約束、股權和高績效標準三者環(huán)環(huán)相扣。

本文分享完畢，希望對大家有所幫助。

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