關(guān)于股票估值怎么算標(biāo)準(zhǔn),股票估值怎么算這個(gè)問(wèn)題很多朋友還不知道,今天小六來(lái)為大家解答以上的問(wèn)題,現(xiàn)在讓我們一起來(lái)看看吧!
1、請(qǐng)輸入你的答案 公司估值法:沒(méi)有最佳只有最適用 公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器,在“基本面決定價(jià)值,價(jià)值決定價(jià)格” 基本邏輯下,通過(guò)比較公司估值方法得出的公司理論股票價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差異, 從而指導(dǎo)投資者具體投資行為。
2、 公司估值方法主要分兩大類,一類為相對(duì)估值法,特點(diǎn)是主要采用乘數(shù)方法,較為簡(jiǎn)便,如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。
3、另一類為絕對(duì)估值法,特點(diǎn)是主要采用折現(xiàn)方法,較為復(fù)雜,如現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法、期權(quán)定價(jià)方法等。
4、 相對(duì)估值法與“五朵金花” 相對(duì)估值法因其簡(jiǎn)單易懂,便于計(jì)算而被廣泛使用。
5、但事實(shí)上每一種相對(duì)估值法都有其一定的應(yīng)用范圍,并不是適用于所有類型的上市公司。
6、目前,多種相對(duì)估值存在著被亂用和被濫用以及被淺薄化的情況,以下就以最為常用的PE法為例說(shuō)明一二。
7、 一般的理解,P/E值越低,公司越有投資價(jià)值。
8、因此在P/E值較低時(shí)介入,較高時(shí)拋出是比較符合投資邏輯的。
9、但事實(shí)上,由于認(rèn)為2004年底“五朵金花”P/E值較低,公司具有投資價(jià)值而介入的投資者,目前“虧損累累”在所難免。
10、相反,“反P/E”法操作的投資者平均收益卻頗豐,即在2001年底P/E值較高時(shí)介入“五朵金花”的投資者,在2004年底P/E值較低前拋出。
11、那么,原因何在?其實(shí)很簡(jiǎn)單,原因就在于PE法并不適用于“五朵金花”一類的具有強(qiáng)烈行業(yè)周期性的上市公司。
12、 另一方面,大多數(shù)投資者只是關(guān)心PE值本身變化以及與歷史值的比較,PE估值法的邏輯被嚴(yán)重淺薄化。
13、邏輯上,PE估值法下,絕對(duì)合理股價(jià)P=EPSP/E;股價(jià)決定于EPS與合理P/E值的積。
14、在其它條件不變下,EPS預(yù)估成長(zhǎng)率越高,合理P/E值就會(huì)越高,絕對(duì)合理股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)上漲;高EPS成長(zhǎng)股享有高的合理P/E 低成長(zhǎng)股享有低的合理P/E。
15、因此,當(dāng)EPS實(shí)際成長(zhǎng)率低于預(yù)期時(shí)(被乘數(shù)變小),合理P/E值下降(乘數(shù)變小),乘數(shù)效應(yīng)下的雙重打擊小,股價(jià)出現(xiàn)重挫,反之同理。
16、當(dāng)公司實(shí)際成長(zhǎng)率高于或低于預(yù)期時(shí),股價(jià)出現(xiàn)暴漲或暴跌時(shí),投資者往往會(huì)大喊“漲(跌)得讓人看不懂”或“不至于漲(跌)那么多吧”。
17、其實(shí)不奇怪,PE估值法的乘數(shù)效應(yīng)在起作用而已。
18、 冗美的絕對(duì)估值法 絕對(duì)估值法(折現(xiàn)方法)幾乎同時(shí)與相對(duì)估值法引入中國(guó),但一直處于邊緣化的尷尬地位,絕對(duì)估值法一直被認(rèn)為是“理論雖完美,但實(shí)用性不佳”,主要因?yàn)椋?1)中國(guó)上市公司相關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)比較缺乏,取得準(zhǔn)確的模型參數(shù)比較困難。
19、不可信的數(shù)據(jù)進(jìn)入模型后,得到合理性不佳的結(jié)果,進(jìn)而對(duì)絕對(duì)估值法模型本身產(chǎn)生信心動(dòng)搖與懷疑;(2)中國(guó)上市公司的流通股不到總股本1/3,與產(chǎn)生于發(fā)達(dá)國(guó)家的估值模型中全流通的基本假設(shè)不符。
20、 不過(guò),2004年以來(lái)絕對(duì)估值法邊緣化的地位得到極大改善,主要因?yàn)椋褐袊?guó)股市行業(yè)結(jié)構(gòu)主體工業(yè)類的上游行業(yè),特別是能源與原材料,周期性極強(qiáng)。
21、2004年5月以來(lái)的宏觀調(diào)控使原有的周期性景氣上升期間廣泛使用的“TOP-DOWN”研究方法(宏觀經(jīng)濟(jì)分析—行業(yè)景氣判斷—龍頭公司盈利預(yù)測(cè))的重要性下降;而在周期性景氣下降,用傳統(tǒng)相對(duì)估值法評(píng)價(jià)方法無(wú)法解釋公司股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值的嚴(yán)重背離的背景下,“細(xì)分行業(yè)、精選個(gè)股”研究方法的重要性上升,公司絕對(duì)估值法開始漸漸浮上臺(tái)面。
22、 尤其是2005年以來(lái),中國(guó)股權(quán)分置問(wèn)題開始分步驟解決。
23、股權(quán)分置問(wèn)題解決后,未來(lái)全流通背景下的中國(guó)上市公司價(jià)值通過(guò)絕對(duì)估值法來(lái)估計(jì)價(jià)值的可靠性上升,進(jìn)一步推動(dòng)了投資者,尤其是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)絕對(duì)估值法的關(guān)注。
24、 絕對(duì)估值法中,DDM模型為最基礎(chǔ)的模型,目前最主流的DCF法也大量借鑒了DDM的一些邏輯和計(jì)算方法。
25、理論上,當(dāng)公司自由現(xiàn)金流全部用于股息支付時(shí),DCF模型與DDM模型并無(wú)本質(zhì)區(qū)別;但事實(shí)上,無(wú)論在分紅率較低的中國(guó)還是在分紅率較高的美國(guó),股息都不可能等同于公司自由現(xiàn)金流,原因有四:(1)穩(wěn)定性要求,公司不確定未來(lái)是否有能力支付高股息;(2)未來(lái)繼續(xù)來(lái)投資的需要,公司預(yù)計(jì)未來(lái)存在可能的資本支出,保留現(xiàn)金以消除融資的不便與昂貴;(3)稅收因素,國(guó)外實(shí)行較高累進(jìn)制的的資本利得稅或個(gè)人所得稅;(4)信號(hào)特征,市場(chǎng)普遍存在“公司股息上升,前景可看高一線;股息下降,表明公司前景看淡”的看法。
26、中國(guó)上市公司分紅比例不高,分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性,短期內(nèi)該局面也難以改善,DDM模型在中國(guó)基本不適用。
27、 目前最廣泛使用的DCF估值法提供一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治隹蚣堍熛到y(tǒng)地考慮影響公司價(jià)值的每一個(gè)因素最終評(píng)估一個(gè)公司的投資價(jià)值。
28、DCF估值法與DDM的本質(zhì)區(qū)別是,DCF估值法用自由現(xiàn)金流替代股利。
29、公司自由現(xiàn)金流(Free cash flow for the firm )為美國(guó)學(xué)者拉巴波特提出,基本概念為公司產(chǎn)生的、在滿足了再投資需求之后剩余的、不影響公司持續(xù)發(fā)展前提下的、可供公司資本供應(yīng)者(即各種利益要求人,包括股東、債權(quán)人)分配的現(xiàn)金。
30、 硬幣雙面 兩法合宜 筆者認(rèn)為,相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法為一個(gè)硬幣的兩面,不存在孰優(yōu)孰劣的問(wèn)題。
31、不同的估值方法適用于不同行業(yè)、不同財(cái)務(wù)狀況的公司,對(duì)于不同公司要具體問(wèn)題具體分析,謹(jǐn)慎擇取不同估值方法。
32、多種相對(duì)法估值和至少一種絕對(duì)法估值模型估值(以DCF為主)結(jié)合使用可能會(huì)取得比較好的效果。
33、例如:高速公路上市公司,注重穩(wěn)定性,首選DCF方法,次選EV/EBITDA;生物醫(yī)藥及網(wǎng)絡(luò)軟件開發(fā)上市公司,注重成長(zhǎng)性,首選PEG方法,次選P/B、EV/EBITDA;房地產(chǎn)及商業(yè)及酒店業(yè)上市公司,注重資產(chǎn)(地產(chǎn)等)帳面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值的差異可能給公司帶來(lái)的或有收益,應(yīng)采用RNAV法與PE法相結(jié)合的方法;資源類上市公司,除關(guān)注產(chǎn)量外,還應(yīng)關(guān)注礦藏資源的擁有情況,應(yīng)采用期權(quán)定價(jià)(Black-Scholes)模型模型。
34、 在目前周期性行業(yè)(股市主體)景氣下降的背景下,投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)絕對(duì)估值法的認(rèn)識(shí)和理解,通過(guò)相對(duì)法和絕對(duì)法結(jié)合使用,使投資者分析公司的基本面時(shí)既考慮當(dāng)前公司的財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)又考慮未來(lái)行業(yè)的發(fā)展和公司的戰(zhàn)略,了解公司未來(lái)的連續(xù)價(jià)值,從而對(duì)公司形成全面的認(rèn)識(shí),作出更理性的投資判斷。
35、 ...。
本文分享完畢,希望對(duì)大家有所幫助。
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